策略联盟 “不卖隔夜肉”的“她”，冲刺港股IPO！

“不卖隔夜肉”的钱大妈，正式赴港IPO。

1月12日，钱大妈国际控股有限公司（以下简称“钱大妈”）在港交所披露招股说明书，正式启动上市进程，农银国际、中金国际为联席保荐人。钱大妈本次募资主要用于扩大门店网络、丰富产品组合、提升供应链能力、升级基础设施等。

钱大妈已成为内地最大的社区生鲜连锁企业。招股说明书显示，2024年，钱大妈的整体GMV（商品交易总额）达到了148亿元。根据灼识咨询的资料，以生鲜产品GMV计算，公司连续五年在国内社区生鲜连锁企业中位列第一。

社区生鲜连锁龙头

说起“家门口的菜市场”，钱大妈一定占据一席之地。这个连锁生鲜品牌常年打着“不卖隔夜肉”的招牌，其“越晚越便宜”的折扣机制也深入人心。

1月12日，钱大妈向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市。作为社区生鲜连锁龙头，钱大妈拥有庞大的门店网络。招股说明书显示，截至2025年9月30日，钱大妈在全国设有2938家社区门店，加盟商数量为1754名。

钱大妈能成为居民耳熟能详的品牌，离不开其首创的折扣日清模式。招股说明书提到，钱大妈的门店每日下午七点开始打九折，其后每30分钟额外再增加一折，直至晚上十一点三十分剩余产品免费赠送。该机制确保门店的所有生鲜产品于到货当日出清。

尽管钱大妈已成为社区生鲜连锁龙头，但生鲜赛道实际上呈现高度分散的特征，行业集中度极低。根据灼识咨询的资料，2024年中国前五大行业参与者的合计生鲜产品GMV市场份额为7.3%，钱大妈的市场份额仅占2.2%。门店网络、供应链管理能力、产品多样性及产品质量控制能力是关键的市场进入壁垒和成功要素。

在此背景下，钱大妈拟持续扩大社区门店网络。根据招股说明书，公司拟在未来五年内，将募集资金的一部分用于扩展门店网络，目标是开设1300家加盟店及100家自营店，强化社区渗透与加盟管理能力。

营收增长乏力

纵观钱大妈的财务数据，公司近几年营业收入增长乏力。

招股说明书数据显示，公司2023年、2024年、2025年前9个月的营收分别为117.44亿元、117.88亿元、83.59亿元；2025年前9个月，公司营收同比下降约4.2%。

公司的毛利率则由2023年的9.8%提升至2024年的10.2%，2025年前三季度进一步升至11.3%。

钱大妈的盈利水平也出现较大波动。2024年，公司的净利润为2.88亿元，同比增长71.0%；截至2025年前9个月，公司净利润为亏损2.88亿元。招股说明书称，这受到当期确认可换股可赎回优先股公允价值变动及股份支付费用等因素的影响。若用非香港财务报告准则来计量，2025年公司前9个月经调整净利润为2.15亿元。

企查查显示，钱大妈自成立以来，共经历6次融资。该公司在2019年迎来总额近10亿元的D轮融资，基石资本领投，启承资本、光源资本、泰康集团等跟投。D轮融资后，钱大妈的投后估值约为85亿元至100亿元，正式成为独角兽企业。

校对：祝甜婷

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